원유선물 ETF ETN에 투자하면 안되는 이유? (원유 롤오버 비용?)

원유선물 ETF ETN에 투자하면 안되는 이유?

 

개인 투자자들이 4월에 최근 많이 매수한 종목이

인버스 레버리지나 원유선물이라고 합니다.

3월에는 삼성전자를 대량으로 매수하면서

개인 투자자들도 성공을 할 수 있다는 점을 알려주었지만,

4월 이후 주식시장이 상승하면서 인버스로 몰렸지만

주식은 결국 1900 위로 올랐습니다. 

아직 코로나 사태가 끝난 것이 아니기 때문에 향후는 알 수 없습니다.

 

https://youtu.be/M5IfOvoo9cs

불러오는 중입니다...

또 원유 선물을 많이 매수를 했는데

물론 향후 원유가격은 코로나가 진정이 되면 오를 수 밖에 없습니다. 

지금은 항공, 운수, 해운이 멈춘 관계로

수요가 감소하는데 원유 생산을 줄일 수가 없기 때문에

원유가격은 오르기 어렵습니다. 

다만 이 사태가 언제 끝날지 모르기 때문에,

그리고 원유선물, ETF 등은 상장 폐지 (내 돈이 제로)가 되기 때문에

신중한 투자가 필요합니다.

 

물론 원유선물에 직접 투자시 매도 포지션을 갖거나

혹은 원유선물 인버스에 투자를 했다면,

엄청난 수익을 올릴 수도 있지만,

그런 것은 극소수 개미나 전문 투자자의 영역이며

대다수의 개인 투자자들은 손실을 보고

저점 밑에 지하실 지하 2층 3층

땅굴이 뭔지를 경험하고 있는 중입니다.

 

원유선물에 투자하면 안되는 가장 큰 이유는

원유ETF가 원유 현물이 아닌 원유 선물가격을 바탕으로 하기 때문에

롤오버 비용이 발생하며, 이는 롤오버로 사기만 해도 손실이 발생합니다.

롤오버 비용을 이해하기 전에

현물 (주식) 이 아닌 선물에 대한 기초 이해가 필요합니다

1. 선물가격은 미래의 가격을 예측하는 시스템이다.

즉 미래에 오를지 내릴지를 투자해서 맞추는 게임.

2. 선물은 현물(현재 주식) 가격보다 항상 더 비싸다.

즉 선물가격은 = 현물가격 + @

예를 들어 원유는 현재 매수 후 소비를 해버리면

별도 보관비용이 발생하지 않지만,

보관을 해둔 후 미래에 소비를 하게 되면 저장비용이 발생합니다.

그래서 선물가격은 더 비쌀 수 밖에 없습니다.

3. 기간이 오래 남을 수록 원유선물은 더 비싸다 (보관비용이 발생)

4. 선물가격은 결국에는 현물가격과 동일해진다.

정확하게 동일해지는 건 아니지만,

결국에는 원유를 소비해야 하므로

현재 판매하는 가격으로 수렴해집니다.

5. 선물은 만기가 있으며 만기시 들고 있는 포지션(주식 매수 중)을

다음 월물로 넘길 수가 있다.

 

이 정도만 알고 롤오버 비용을 설명해드리면.

 

현금 100만원으로 선물 투자를 한다고 가정합니다.

만기를 바로 앞둔

근월물 5월물 선물가격이 20만원

차근월물 6월물 선물 가격이 25만원이라고 가정해 보겠습니다.

당연히 선물은 보관비용 때문에 5월보다 6월이 더 비쌉니다.

 

현재 100만원으로 5월물 5계약을 매수.

롤오버를 위해서 5월물 만기 후

5월물을 팔고 6월물을 매수하면

6월물이 25만원이기 때문에 4계약을 매수합니다.

둘다 100만원이 되지만,

위에서 선물은 결국 현물가격에 수렴하기 때문에

25만원의 원유가격은 20만원이 되며,

전체 평가액은 결국 80만원이 되고 20만원 손실이 발생합니다.

이렇게 원월물이 근월물보다 높은 가격인 상태에서

보유하고 있는 것 만으로도 손실이 발생합니다.

이것이 롤오버 비용 또는 롤오버효과 라고 부르는 현상입니다.

 

ETN이나 ETF도 결국은 원유선물에 투자하기 때문에

롤오버 비용이 발생하며 괴리율로 표기를 합니다.

 

몇가지 의문점들 정리

1. 롤오버가 일어나는 시점, 즉 월물 교체시 보유하지 않고

교체 후 매수를 하면 롤오버 효과를 피할 수 있나요?

아닙니다. 보유하고 있으면 무조건 발생합니다.

왜냐하면 선물가격은 현물가격으로 수렴하기 때문입니다.

 

2. 레버리지 종목은 롤오버 비용이 2배가 되나요?

레버리지 ETN, ETF 는 선물 움직임에 2배가 되므로

롤오버 비용이 2배가 적용됩니다.

 

3. 인버스 종목은 롤오버 비용이 반대 인가요?

인버스 종목은 당연히 하락에 투자하기 때문에

오히려 롤오버 수익이 발생합니다.

 

4. 유가가 20불에서 25불이 올랐는데

왜 원유선물은 오르지 않나요?

원유선물가격은 최근월물을 기준으로 하는데

어떤 월물은 기준으로 하는가에 따라 다르며

원유선물과 현물과의 괴리율 차이가 있을 수 있습니다.

 

5. WTI의 롤오버 비용은 보통 얼마인가요?

개인 투자자들은 알 수 없습니다.